一拖股份年報點評:行業(yè)低迷導致公司業(yè)績低于預期,維持公司中性評級

　　公司年報業(yè)低于預期。一拖股份2012年實現(xiàn)營業(yè)收入113.1億元,同比下滑0.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.49億元,同比下滑19.1%,合攤薄EPS0.35元,遠低于我們之前0.48元的預期.

　　公司業(yè)績低于預期主要是行業(yè)低迷所致。根據(jù)農(nóng)業(yè)機械協(xié)會數(shù)據(jù),2012年拖拉機產(chǎn)銷量卻同比下滑了15%左右,其中大、中、小型拖拉機產(chǎn)量增幅分別為49.23%、-2.65%和-26.24%。公司作為行業(yè)的龍頭,市占率多年來相對穩(wěn)定,所以自然無法避免行業(yè)低迷所帶來的影響。

　　導致行業(yè)低迷的客觀因素有三點。首先今年大部分省市區(qū)的補貼實施操作辦法普遍延期,直接導致了補貼市場的啟動時間滯后。其次改革頻幅和力度過大,部分地方管理部門的配套服務不到位,導致農(nóng)民購買意愿下降。**后多數(shù)地方農(nóng)機主管部門為調整農(nóng)業(yè)生產(chǎn)格局和加速發(fā)展玉米機械化收獲、水稻全程機械化等薄弱環(huán)節(jié)及特色農(nóng)業(yè),將補貼資金重點向玉米收獲機、水稻插秧機、水稻收獲機、深松機等產(chǎn)品傾斜,而相對攤薄了拖拉機的補貼指標。

　　全額購機政策可能會影響今年農(nóng)機銷售。今年“全價購機、縣級結算、直補到卡”的兌付方式或將在全國范圍內實行,這個政策一定程度上杜絕了騙取補貼的現(xiàn)象,提高農(nóng)機補貼對農(nóng)機發(fā)展的作用。但由于全額購機將會增加農(nóng)機手或是農(nóng)機合作社的現(xiàn)金支出,在現(xiàn)金流較為緊張的現(xiàn)在,將影響購置農(nóng)機的熱情。我們預計各地雖然會出臺相應的金融政策以應對現(xiàn)金流緊張的問題,但是由于思想觀念和政策推行速度等多重因素的影響,短期內這一壓力較難轉變。

　　因此如果這一政策在全國實行,將會對今年農(nóng)機的銷售造成一定影響。